Estructura Financiera: Características, Clasificación y
Ejemplo
La estructura financiera es la combinación de los pasivos a
corto plazo, la deuda a corto plazo, la deuda a largo plazo y el capital que
una empresa utiliza para financiar sus activos y sus operaciones. La
composición de la estructura financiera afecta directamente el riesgo y el
valor del negocio asociado.
El gerente financiero debe decidir cuánto dinero pedir prestado,
obtener la mejor combinación de deuda y capital, y encontrar fuentes de fondos
menos costosas. Igual que con la estructura de capital, la estructura
financiera divide el monto del flujo de efectivo de la compañía destinado a los
acreedores y el monto asignado a los accionistas.
Cada empresa tiene una combinación diferente, según sus
gastos y necesidades; por tanto, cada negocio tiene su propia relación
particular deuda-capital. Se puede dar el caso de que una organización emita
bonos para utilizar los ingresos conseguidos para comprar acciones o, por el
contrario, que emita acciones y usar estas ganancias para pagar su deuda.
Características
La estructura financiera se refiere al arte de diseñar la
combinación de fondos que se utilizarán para financiar una empresa,
especialmente con respecto a la cantidad de deuda a recaudar y con qué perfil
de reembolso.
Incluye el análisis y las decisiones con respecto a los
instrumentos de deuda, cuando haya más de uno disponible.
Depender significativamente de los fondos por deuda permite
a los accionistas obtener un mayor rendimiento de la inversión, ya que hay
menos capital en el negocio. Sin embargo, esta estructura financiera puede ser
arriesgada, ya que la empresa tiene una gran deuda que debe pagarse.
Una empresa posicionada como oligopolio o monopolio es más
capaz de soportar una estructura financiera apalancada, ya que sus ventas,
ganancias y flujo de caja pueden predecirse de manera confiable.
Al contrario, una empresa posicionada en un mercado
altamente competitivo no puede soportar un alto grado de apalancamiento, ya que
experimenta ganancias y flujos de caja volátiles que podrían causar que pierda
los pagos de la deuda y desencadene una declaración de bancarrota.
Una empresa en esta última posición necesita llevar su
estructura financiera a la dirección de más capital, para el cual no hay un
requisito de reembolso.
Estructura financiera frente a estructura de capital
Una estructura financiera incluye en su cálculo las
obligaciones a largo y corto plazo. En este sentido, la estructura de capital
puede verse como un subconjunto de la estructura financiera, estando más
orientada al análisis a largo plazo.
La estructura financiera refleja el estado del capital de
trabajo y del flujo de caja, los sueldos por pagar, las cuentas por pagar y los
impuestos a pagar. Por tanto, proporciona información más confiable con
respecto a las circunstancias actuales del negocio.
Factores a considerar
Apalancamiento
El apalancamiento puede resultar positivo o negativo. Un
incremento modesto en las ganancias antes de impuesto dará un gran aumento a
las ganancias por acción, pero a la vez se incrementa el riesgo financiero.
Costo del capital
La estructura financiera debe enfocarse en disminuir el
costo del capital. El capital por deuda y por acciones preferenciales son
fuentes de financiamiento más baratas en comparación con el capital accionario.
Control
Se debe considerar en la estructura financiera que el riesgo
de pérdida o dilución del control de la compañía sea bajo.
Flexibilidad
Ninguna empresa puede sobrevivir si tiene una composición
financiera rígida. Por tanto, la estructura financiera debe ser tal que, cuando
cambie el entorno empresarial, también deba ajustarse la estructura para hacer
frente a cambios esperados o inesperados.
Solvencia
La estructura financiera debe estar conformada de tal manera
que no exista el riesgo de una
insolvencia de la empresa.
Clasificación
La estructura financiera describe el origen de todos los
fondos que una empresa utiliza para adquirir activos y pagar los gastos. Solo
hay dos tipos de fuentes para todos esos fondos.
Financiamiento por deuda.
Las empresas adquieren fondos mediante el financiamiento por
deuda, principalmente de préstamos bancarios y venta de bonos. Estos aparecen
en el balance como pasivos a largo plazo.
Hay que tener especialmente en cuenta que la deuda de la
empresa (pasivos del balance general) también incluye las obligaciones a corto
plazo, tales como cuentas por pagar, pagarés a corto plazo, salarios a pagar e
impuestos a pagar.
Acciones de los propietarios
Estas son las que la compañía posee en su totalidad,
apareciendo en el balance como «acciones de los accionistas». A su vez, las
acciones provienen de dos fuentes:
– Capital pagado: son pagos que la empresa recibe por las
acciones que los inversores compran directamente de la empresa cuando emite
acciones.
– Ganancias retenidas: son las ganancias después de
impuestos que la empresa mantiene luego de pagar dividendos a los accionistas.
Estas dos fuentes tomadas en conjunto son un lado completo
del balance general. Los empresarios interesados en la estructura financiera
de la empresa compararán los porcentajes de cada fuente con respecto al
financiamiento total.
Las tasas relativas de interés van a definir el
apalancamiento financiero de la compañía. Estas determinan cómo los
propietarios y los acreedores comparten los riesgos y las recompensas dados por
el desempeño del negocio.
Diferencias en las estructuras financieras
Es más probable que una empresa pequeña considere los
modelos tradicionales de financiamiento. La posibilidad de recibir inversiones
privadas o de emitir valores puede que no las tenga disponibles.
Las empresas en sectores que dependan más del capital humano
pueden preferir financiar sus operaciones mediante la emisión de bonos u otros
valores. Esto puede permitirles obtener una tasa más favorable, ya que puede
ser muy limitada la opción de garantizar con activos.
Las empresas más grandes, independientemente de su
industria, están más inclinadas a considerar la oferta de bonos u otros
valores, especialmente cuando las empresas ya tienen acciones negociadas en un
mercado público.
Ejemplo
La siguiente imagen muestra cómo aparecen las estructuras
financieras y de capital en el balance de una empresa.
Los grupos de elementos del balance definen tres estructuras
para la empresa: la estructura de activos, la estructura financiera y la
estructura de capital.
La estructura financiera de la compañía se muestra en todo
el lado de patrimonio y pasivos, y la estructura de capital es una sección de
la estructura financiera.
Las estructuras financieras y de capital muestran cómo los
propietarios inversionistas comparten los riesgos y las recompensas del
rendimiento de la empresa. Como resultado, estas estructuras describen el
apalancamiento.
La organización del departamento financiero
La estructura y organización adecuada del departamento
financiero constituye una exigencia básica para poder desarrollar
satisfactoriamente la función financiera.
Estas tareas han de garantizar un correcto funcionamiento
interno del departamento, así como una apropiada coordinación con el resto de
las áreas funcionales de la empresa. Si la información financiera no es
correcta, difícilmente se podrá optar entre alternativas distintas de
desarrollo del negocio. Si faltan datos financieros o son inadecuados los que
se utilizan, será difícil detectar los problemas a tiempo y en consecuencia no
se podrán aplicar las medidas correctoras necesarias.
EL DIRECTOR FINANCIERO
El director financiero tiene como misiones fundamentales la
tradicional de dirigir a sus subordinados del departamento y la de actuar como
asesor e instrumento funcional -en materia financiera- del director general de
quien dependa. Una y otra responsabilidad exigen de él que establezca las
políticas y procedimientos financieros que hayan de aplicarse en la empresa.
Básicamente, la función financiera puede descomponerse en
cuatro áreas de responsabilidad:
Funciones de control y planificación, incluyendo el sistema
de información contable, identificadas usualmente con las del controller de la
empresa.
Funciones derivadas del manejo, control y protección de la
tesorería y otros activos líquidos, identificadas usualmente con las del
tesorero.
Funciones financieras diversas o de carácter atípico.
Funciones derivadas de servicios auxiliares establecidos
bajo la responsabilidad del departamento financiero.
LA ORGANIZACIÓN DEL DEPARTAMENTO FINANCIERO
La figura 1 describe las unidades o áreas de actividad
básicas de una mediana/gran empresa así como las líneas de relación jerárquica
y responsabilidad correspondientes a la organización formal del departamento
financiero. Es importante tener en cuenta que la denominación de la división,
departamentos y puestos pueden variar de unas empresas a otras, manteniéndose,
no obstante, la función que desempeñan, según los principios y modelos
organizativos básicos, tal y como ha sido introducido en la Unidad didáctica
2. Existe la posibilidad de que exista
un comité de financiación e inversiones, como unidad de apoyo y complementaria
al comité de auditaría, que suelen exigir las mejores prácticas de un «buen
gobierno corporativo» o de la empresa, como staff del consejo de
administración, con el objetivo de garantizar el control económico, la
transparencia y veracidad de la información financiera en la defensa de los
intereses de los accionistas y de los grupos de interés socioeconómicos.
Figura 1. Organización básica del departamento financiero de la empresa
En concreto, tal y como aparece en la figura 1, en general
se considera que las secciones que componen el departamento financiero son: auditaría interna, control financiero, fiscal, tesorería y servicios
auxiliares. Actividades, departamentos o secciones que se comentan
seguidamente.
Auditaría interna
Su función principal es proporcionar información y elementos
de juicio al comité de auditaría de la empresa con una finalidad:
Mejorar el funcionamiento de la organización consiguiendo
mejoras incrementales en los beneficios.
Complementa la labor de los auditores externos.
Control
Las funciones típicas que dependen del controller están
relacionadas con la gestión y control de los activos de la empresa. Estas se
dividen en:
Análisis económico-financiero:
– Nuevas inversiones.
– Rentabilidad por centros de beneficio o unidades de
negocio.
– Análisis de adquisiciones.
– Aplicaciones de investigación operativa.
Presupuestos y planificación:
– Formalización de presupuestos.
– Integración de presupuestos.
– Previsiones de beneficios y caja.
– Asignación y reparto de gastos generales.
– Análisis de desviaciones.
Contabilidad y costes:
– Interna.
– Externa.
Proceso de datos:
– Aplicaciones.
– Análisis y programación (parametrización).
– Operación.
– Edición e informe informáticos.
Resulta imprescindible llamar la atención sobre la sección o
el departamento de proceso de datos, ya que este corresponde concretamente a
los datos financieros, aunque estos pueden abarcar otras áreas. Ahora bien,
existen herramientas afectas o relacionadas con otros departamentos como el
comercial, producción y recursos humanos que pueden tener datos de una gran
sensibilidad y que se puede asignar al departamento financiero por dos razones
fundamentales:
Porque las finanzas estén implicadas en todas las áreas de
la organización.
Porque una gran parte de las aplicaciones informáticas
requieren, además de su interconexión, grandes análisis de inversión.
La responsabilidad del controller es evaluar el riesgo
económico del negocio, es decir, la posibilidad de que las inversiones no
generen el excedente esperado. El riesgo económico se asocia con la composición
de los activos.
Fiscal
Esta sección no siempre está en el seno de la empresa,
porque se puede cubrir con asesores expertos en la materia; solo a partir de
una cierta dimensión se justifica la existencia de una o varias personas que
presten atención específica al tema fiscal. Las funciones van desde el cálculo
de los impuestos a pagar, hasta la
elaboración de un plan fiscal que aproveche de forma proactiva las
oportunidades que la legislación ofrece.
Tesorería
El departamento de tesorería es una de las funciones
financieras más diferenciadas y fáciles de entender que se encuentran dentro
del área financiera. Las funciones del tesorero se pueden clasificar en:
Relaciones financieras:
– Previsión de fondos.
– Mantenimiento de relaciones con fuentes de fondos.
– Política con bancos y otras entidades de crédito y gestión
de préstamos.
Operaciones financieras:
– Inversión de fondos de caja o pagos diferidos.
– Gestión de carteras.
Análisis de créditos:
– Política de créditos.
– Autorizaciones de créditos especiales.
Seguros:
– Contratación de seguros.
Caja:
– Recepción y custodia de activos líquidos.
La responsabilidad específica del tesorero puede expresarse
de la forma siguiente: control del riesgo financiero de la empresa, entendiendo
por riesgo financiero la posible incapacidad de hacer frente a las obligaciones
que tiene contraídas debido al endeudamiento que mantiene en su pasivo. El
riesgo financiero se relaciona, pues, con la estructura de financiación.
Servicios auxiliares y generales
Dentro del área financiera se suele incluir todo el abanico
de funciones complementarias a las anteriores y, dependiendo del tipo de
empresa, puede dar lugar a más extensión o no del departamento. Las
responsabilidades de carácter administrativo y de servicios generales suelen ser
las de mantenimiento de instalaciones, servicios generales, gestión de
inmuebles, que han estado vinculadas históricamente al departamento financiero
o también denominado de administración y finanzas.
